记者 梁翠华 12月12日，瑞众人寿保险股份有限公司（以下简称“瑞众人寿”）发布公告称，委托投资青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）H股。最新持股比例为青岛啤酒H股股本的5%。回顾2025年保险融资卡特尔的走势，特点是卡特尔热情高涨、同一标的发行多个卡特尔、针对上市公司H股的卡特尔集中。业内人士预计，这一趋势将持续到2026年。从上市资产所属板块来看，传统板块仍处于压舱石地位，但科技板块占比有望提升。超过80%的卡特尔是H股。据醉中人寿公告，12月5日买入20万股青岛啤酒H股，现拥有共计32,764,000股青岛啤酒H股，相当于上市公司H股5%，卡特尔被激活。保险增资是指保险公司持有上市公司5%的股份，或者与其关联人、联营方共同持有上市公司股份，每次持股比例增加至5%时，均需按规定披露的行为。证券日报记者发现，根据公开信息统计，截至发稿，2025年以来保险增资共计38家，为2016年以来最高金额，其中包括14家保险机构和27家上市公司。一些保险公司在首次公开募股后继续增持上市公司股票，从而为同一目标产生多个要约。例如，香港人寿保险有限公司于今年6月27日首次增持郑州银行H股，此后又增持16 次。最新持股比例达到22.14%，共增加4次。中国平安人寿保险股份有限公司也多次增持同一家上市公司的股票。年内，公司三次募集招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股。目前，招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股最新持股比例分别为18.02%、16.01%、18.14%。广东嘉里资本管理有限公司总裁张凌嘉向《证券日报》记者提问，为何保险资金频繁增持同一标的股票，多次拉高股价，为何最新持股比例较高。一组投资者持有同一上市公司股份比例较高的，一般可以采用持股法核算。变化上市公司的股价不再反映在保险公司的损益表中。保险公司按照持股比例分配上市公司净利润，直接计入投资损益，从而避免了二级市场股票价格短期波动对保险公司利润表的影响。对于上市公司来说，保险资金充当长期资本。是啊公司成为战略股东，市场对上市公司的信心将会增强。保险公司董事的存在也有利于维持平衡的公司治理结构，鼓励上市公司做出更符合股东利益的决策，例如股息等决策。不过，兖州资本管理创始人之一卢晓月对《证券日报》记者表示，多数上市保险公司主要是保险公司。寻求高股息收益率以应对低利率环境，而不是寻求对投资组合公司的控制权或重大影响力。 2025年保险投资最重要的特点将是上市公司H股市场。感觉很好。今年保险公司投放的38张海报中，对应上市公司H股的有32张，占比84%。张凌嘉分析，同一股票的H股相对于A股普遍存在折价。保险资金是长期资金、耐心资金，因此不是追逐上市公司股价的短期波动来获利，而是长期持有并获得分红。因此，拥有“较高回报”的H股自然成为保险资金的优先投资对象。卢晓月进一步表示，从税收优惠的角度来看，如果保险资金通过港股通持有H股12个月，股息红利将免征企业税，实际利润将进一步增加。另一方面，从境外投资多元化的角度来看，香港上市公司是与保险资金高度契合的境外投资标的。香港股市与A股市场波动不同步。增加香港上市公司股票的配置有助于分散风险并降低整体保险资本投资组合的波动性。或者说2025年保险资金筹集的热情会持续到2026年吗？明年将会推出哪些新功能？鉴于资本资产头寸增加的总体趋势，业内人士继续预计明年保险投资。我们认为病例数量预计将保持在较高水平。同时，市场格局或将逐步发生变化，资产配置的天平或将转向成长型板块或者。张凌嘉表示，海报体现了保险资金在资本投资领域的拓展。从这一趋势来看，2026年保险融资规模预计将继续增长。主要原因有两个方面。一是当前低利率环境基本没有改变，二是监管政策继续鼓励保险资金增加资本金和长期投资。另一方面，从保险资金范围来看，主要覆盖银行、能源、公用事业、物流等上市公司股票。其中不少公司的特点是管理稳定、股息率高，这非常符合保险资金长期投资的特点以及追求稳定的投资回报。对此，卢晓跃表示，目前金融、能源、公用事业等传统行业占保险投资的70%以上安斯股票。该公司的高股息和相对稳定的股价成为新会计准则下的现金流均衡器和“盈利稳定锚”。尽管成长型和科技型产业的配置比例远小于传统产业，但其战略地位却比以往任何时候都受到更多关注。长期来看，随着利率环境的变化和新兴产业逐步实现盈利，保险资金配置的平衡将逐渐向成长性倾斜。然而，这个过程是渐进的、结构化的。传统产业“稳定之石”的地位将暂时保持稳定，而科技产业占比的不断提升将进一步体现在大公司持股集中、龙头公司黯然失色以及保险资本的长期联盟等方面。卢晓跃认为，2026年保险投资或将呈现“结构性深化”趋势。如果我们继续高股息的主要路径，投资范围和策略将更加多元化，科技板块的投资也将更加合理，我们将专注于更积极的价值提取。在张凌嘉看来，传统行业对保险资金的吸引力在于其稳定的现金回报，可以通过分红为保险公司提供投资现金流。技术和增长目标是保险资金长期超额回报的重要来源。两全其美，长期收益取决于保险公司的投资。您可以充分利用它。至于两者的配置比例，各保险公司需要根据自身财务状况、盈利目标、现金流需求等，在盈利能力、安全性和流动性之间找到平衡点。
（编辑：蔡青）
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